轉載于華創證券研報

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TWS 產品已得到廣泛認可，主動降噪等功能普及推動行業需求增長

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TWS（True Wireless Stereo）即真無線立體聲，為一種基于藍牙技術的無線傳輸技術，可以實現藍牙左右聲道的無線分離。TWS 耳機即基于 TWS 技術的耳機，其特點為完全擺脫了線材的束縛，解決了傳統耳機線纏繞的痛點，另外伴隨著市場的發展，其可以做到低功耗、低延遲、雙耳同傳等功能，具備較好的用戶體驗。

? ? TWS 耳機產業鏈分工明確，各環節緊密配合。TWS 耳機產業鏈上游以模塊零組件為主，包括：芯片、PCB 主板、電池、揚聲器、線纜、天線等，中游核心則是 ODM 和模組廠商，下游是各類品牌廠商。TWS 耳機體積小巧，內部空間有限，對各零部件精細度和模組工藝水平要求極高，眾多零部件定制化，并需要上游和中游廠商默契配合。

? ? 主動降噪、高分辨率音頻等功能仍是消費者決策主要影響因素。根據高通《音頻產品使用現狀調查報告 2021》，在產品滿足音質、續航、佩戴舒適度、簡單易用和價格等基本需求的情況下，對消費者購買決策產生最主要影響的是主動降噪、高分辨率音頻、無損音質、空間音頻等音質相關特性。

? ? 主動降噪功能需抵消外部環境噪音，帶動單耳機 MEMS 麥克風用量上升。主動降噪（ANC）主要通過識別外界的環境噪音，在聲波中疊加一個反向的聲波對外界環境噪音進行抵消，降低外界噪音對 TWS 耳機音質的影響。主動降噪功能的實現需要能夠清晰識別外部的環境噪音，對 MEMS 麥克風的需求會較不帶主動降噪功能的耳機要高，AirPods Pro 為了實現主動降噪功能集成了 6 個 MEMS 麥克風。

全球 TWS 出貨量持續增長，蘋果新品發布推動 AirPods 出貨重回兩位數增長

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TWS 出貨量持續增長，蘋果市占率仍保持行業首位。根據 counterpoint 數據，全球TWS 出貨量維持持續增長，2021 年全球 TWS 出貨量同比增長 24%達到約 3 億部，主要推動力來自于 ANC 主動降噪功能在價格更低的 TWS 終端上的普及。具體到各品牌市占率來看，蘋果以 25.6%的市占率仍占據當前行業出貨量首位，但受到產品同質化嚴重，蘋果新品 AirPods 發布延期的影響，其市占率較 2020 年的 30.2%已經出現一定下滑。

? ? AirPods 發布新品，硬件和功能均有創新。蘋果 TWS 產品 AirPods 系列當前主要有兩類產品，分別為不帶主動降噪功能的 AirPods 系列和具備主動降噪功能的 AirPods Pro 系列。蘋果本次在時隔兩年后發布新品 AirPods 三代，作為 AirPods 二代的升級版，相較于AirPods 二代，其在續航、空間音頻、防水方面均有升級，具備一定的硬件和功能創新。

? ? 創新為行業主要驅動力之一，蘋果新品發布推動 21Q4 終端出貨量重回兩位數增長。消費電子的行業特性決定了終端出貨量受產品創新影響較大，前期蘋果因兩年未發布新品，2021 年全年出貨量僅同比增長 5%，低于行業增速。但隨著蘋果新品 AirPods 三代于2021 年 10 月發布，推動蘋果 AirPods 在 21Q4 出貨量同比增長 20%。